Humana (HUM) resultados do 4°T e do ano fiscal 2025
HUM reportou receita de US$ 32,5 bi no 4T25 (+11,3% a/a), mas prejuízo ajustado por ação de -US$ 3,96. No dia do resultado, a ação fechou em US$ 175,40 (-3,25%), com volume quase 2x acima da média dos 20 dias.
LOUISVILLE, Kentucky. –(BUSINESS WIRE) — A Humana Inc. (NYSE: HUM), anunciou na data de 11 de fevereiro de 2026, os resultados financeiros do quarto trimestre e do ano fiscal encerrado em 31 de dezembro de 2025.
A Humana Inc. (NYSE: HUM) é uma das maiores operadoras de planos de saúde dos Estados Unidos, com foco principal no programa Medicare Advantage — plano de saúde federal destinado a americanos com 65 anos ou mais — e nos programas Medicaid estaduais. Além do seguro, a empresa opera o segmento CenterWell, que engloba farmácias, clínicas de atenção primária e serviços de saúde domiciliar.
Nos últimos meses, a ação acumula uma trajetória de pressão significativa, reflexo de resultados abaixo do esperado no setor de saúde gerenciada, queda nas avaliações Star Ratings do Medicare e um ambiente regulatório desafiador.
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Análise dos resultados financeiros
A Humana reportou seus números do quarto trimestre de 2025 com um cenário misto, crescimento consistente de receita, mas com margens pressionadas e prejuízo no período — resultado que, segundo a própria gestão, estava dentro das expectativas.
A Receita (total de dinheiro que a empresa gerou com suas operações) cresceu de forma expressiva. No 4T25, a receita consolidada atingiu US$ 32,51 bilhões, alta de 11,3% em relação ao 4T24 (US$ 29,21 bilhões). No acumulado do ano completo, a receita chegou a US$ 129,66 bilhões, crescimento de 10,1% frente aos US$ 117,76 bilhões de 2024. O LPA GAAP (Lucro por Ação segundo as normas contábeis oficiais) no ano foi de US$ 9,84, levemente abaixo dos US$ 9,98 de 2024. Já o LPA Ajustado (que exclui itens não recorrentes como reestruturações e ajustes de valor) encerrou o ano em US$ 17,14, ante US$ 16,21 em 2024, uma alta de 5,7%.
O crescimento de receita foi impulsionado principalmente por prêmios mais altos por membro nos planos Medicare e crescimento de associados nos contratos estaduais (Medicaid) e no programa PDP (stand-alone prescription drug plan — plano de cobertura de medicamentos avulso). Porém, esses ganhos foram parcialmente compensados pela perda de membros no Medicare Advantage individual, após a empresa encerrar planos deficitários em 2025.
Pontos de atenção — Pressão nas margens
O Benefit Ratio (indicador que mostra quanto da receita de prêmios é consumido pelo pagamento de benefícios aos segurados) subiu tanto no trimestre quanto no ano, o que é um sinal de alerta para os analistas.
No 4T25, o Benefit Ratio consolidado foi de 93,0%, ante 91,5% no mesmo trimestre de 2024 — uma piora de 1,5 ponto percentual. Já no segmento de Seguros, o indicador ficou em 90,4% no acumulado do ano, resultado ligeiramente melhor do que o teto da faixa projetada pela própria empresa (90,1% a 90,5%). Quanto ao resultado por ação no trimestre, o prejuízo GAAP por ação piorou de -US$ 5,76 no 4T24 para -US$ 6,61 no 4T25, enquanto o prejuízo ajustado por ação foi de -US$ 3,96, comparado a -US$ 2,16 no 4T24.
O aumento no benefit ratio reflete, principalmente, a mudança no mix de produtos, com maior participação de linhas que pagam mais benefícios, como Medicaid e PDP, além do impacto da Lei de Redução da Inflação (IRA) nos medicamentos prescritos. Esse cenário elevou os custos operacionais de forma relevante.
Outro ponto relevante foi o fluxo de caixa operacional (dinheiro gerado pelas operações do dia a dia), que caiu de US$ 2,96 bilhões em 2024 para apenas US$ 921 milhões em 2025, uma queda expressiva que reflete aumento em recebíveis e impactos de capital de giro.
Pontos Positivos — CenterWell e Medicaid em expansão
Em contrapartida, a empresa entregou crescimento sólido em suas plataformas de saúde. O CenterWell Senior Primary Care adicionou 100.600 novos pacientes em 2025 (alta de mais de 25%), incluindo aproximadamente 32.000 provenientes da aquisição da The Villages Health. O segmento CenterWell, que inclui farmácias, atenção primária e home care, gerou receita de US$ 22,47 bilhões no ano.
Além disso, a empresa expandiu sua presença no Medicaid para 13 estados, incluindo Geórgia e Texas, com lançamento previsto para 2027, o que representa uma importante base de crescimento futuro.
Fala do CEO
“Ficamos satisfeitos com nosso sólido desempenho financeiro e o progresso operacional em 2025. Continuamos confiantes em nossa estratégia focada no consumidor e no crescimento de associados no Medicare Advantage individual em 2026, o que nos permitirá construir para o futuro com resultados e experiências ainda melhores.”
— Jim Rechtin, Presidente e CEO da Humana Inc.
Projeções para 2026
Para o ano fiscal de 2026, a gestão introduziu uma projeção do LPA GAAP de pelo menos US$ 8,89 e LPA Ajustado de pelo menos US$ 9,00. O declínio projetado em relação ao ano de 2025 se deve, principalmente, ao impacto negativo das avaliações Star Ratings (sistema de pontuação do governo americano que define os bônus pagos às seguradoras de Medicare) sobre o bônus de 2026.
Mesmo assim, a empresa projeta crescimento de aproximadamente 25% no número de associados individuais de Medicare Advantage, impulsionado por novas vendas e pela melhora na retenção de clientes, fruto de uma abordagem mais centrada no consumidor. A receita consolidada para 2026 deve superar US$ 160 bilhões.
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Price action
Desempenho no dia da divulgação
No dia 11 de fevereiro de 2026, data da divulgação dos resultados, a ação fechou o dia anterior (10/02/26) em US$ 181,30 e abriu com um gap de queda significativo em US$ 170,96. Ao longo do pregão, a ação oscilou bastante, chegou a tocar a mínima do dia em US$ 169,61 e, em seguida, recuperou parte das perdas até atingir a máxima de US$ 182,92, antes de recuar e fechar em US$ 175,40.Isso representa uma variação negativa de -3,25% no dia. Para referência técnica, a Média Móvel Exponencial de 50 períodos (MME 50) estava em US$ 236,67, muito acima do preço de fechamento. O volume financeiro do dia foi de US$ 1,21 bilhão, quase o dobro da média dos últimos 20 dias (US$ 613,38 milhões).
Análise técnica
Do ponto de vista técnico, a ação segue em território de fraqueza relevante. Com a MME 50 em US$ 236,67, o fechamento em US$ 175,40 representa uma defasagem de aproximadamente 26% abaixo da média móvel, indicando uma tendência de baixa de médio prazo bem estabelecida. Para traders técnicos, a retomada acima das médias de referência seria um sinal necessário para mudança de perspectiva direcional.
Volume financeiro
O volume do dia (US$ 1,21 bilhão) foi quase o dobro da média dos últimos 20 dias (US$ 613 milhões), o que indica forte participação de investidores institucionais. Volumes acima da média em dias de resultados costumam confirmar a movimentação de preço, seja ela de alta ou baixa, neste caso, reforçando a pressão vendedora.
Impacto dos resultados nos preços
O impacto foi negativo. Apesar do crescimento de receita, os investidores reagiram às margens pressionadas, ao aumento do benefit ratio, à queda no fluxo de caixa e, principalmente, à projeção de 2026 abaixo do LPA de 2025 — refletindo preocupações estruturais com a rentabilidade da empresa no próximo ciclo.
Conclusão
Para o trader de curto prazo, HUM segue pressionada, fechou -3,25%, com volume dobrado e 26% abaixo da MME 50. Para o longo prazo, o crescimento de 25% projetado no Medicare Advantage e a expansão do CenterWell são pontos que merecem acompanhamento atento. Continue acompanhando o Invest Esperta EUA para novas análises fundamentalistas e de price action educacionais.
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